震憾揭秘：
天啊，孙宏斌出了大事了！

作者：张胡子

　　出大事了！近日的中央金融工作会议传出重磅消息，“中国金融业哭爹喊娘的日子刚开始”，强调：“非常时期，资本要站好队、听指挥、少添乱。”金融工作会议后，中央监管层第一枪已经打响，目标正是风头正劲的融创，万达则紧随其后。
 
　　稍早的时候，媒体称，金融机构正在集中排查融创的资金风险，同时，其上交所的100亿公司债也终止发行。随后，融创股债双杀！股价从10点开始突然跳水，陆续出现71.5万股、63万股、74.2万股、102万股、116万股的大量抛盘，10点17分跌幅最大达到12.79%，截止收盘，跌幅7.33%，市值缩水49亿。这是个开始，还是结束？
 
　　10月18日早间，有媒体从建行总行了解到，融创已经过会准备代销的产品被直接喊停，此外，近期融创一个15亿元的信托项目放款也被紧急叫停。该报道还引述一位金融机构内部人士表示，中信银行、农行信保基金、北京银行都收到了有关通知。
 
　　现在，银行开始排查融创，释放了什么信号？
 
　　这是要对融创缩紧融资的节奏啊！
 
　　还记得，6月份银行排查万达吗？随后，王首富扛不住，资产大甩卖！
 
　　那么问题来了，高负债的融创扛得住吗？
 
　　　　（一）融创，危矣！
 
　　融创的2016年年报显示，融创净负债率由2015年底的75.9%上升到了121.5%，提高45.6个百分点。另外，融创2016年还发行了100亿元永续债。若把永续债归至债务栏目下，融创的净负债率或高达208%。
 
　　今年1月，融创中国拿出150亿元入股“乐视系”公司。今年5月12日，融创中国再以102.54亿元，收购天津星耀80%股权及债权。5月31日，融创中国附属公司21亿元收购华城富丽60%股权及相关债权。而在乐视的150亿投资前途未卜的时候，融创又马不停蹄的以631.7亿元的代价接下了万达文旅城和万达酒店。
 
　　据股票说统计，2017年，融创中国在半年时间里共对外发起大型收购近20起，涉及金额超1,000亿元。
 
　　但是，收购完了，负债可没有完！
 
　　融创花150亿入股乐视，乐视2017一季报显示，其应收账款95.37亿，同比暴增近200%。这也是为什么孙首富要在股东大会上让乐视还钱，因为应收账款有不少是乐视非上市公司欠下的。
 
　　再来看看乐视网的现金流。货币资金36.57亿，短期借款21.77亿，应付账款48.35亿，长期借款30.13亿，应交税费9亿。面对110亿的银行和供应商负债，36.57亿的货币资金可是不够的，乐视网的经营现金流并不是很好，应收账款回收不顺利，资金链怎么安全？所以，股东大会上，孙宏斌不得不坦陈“乐视上市公司也是有困难的”。乐视上市公司，还是需要注入资金盘活，孙宏斌还是要借钱给乐视运营！
 
　　再来看看融创632亿收购万达项目。拿万达文旅来讲吧，融创万达的交易，有些地方很晦涩，内幕应该会在不久被揭开。万达说卖资产是为了降低负债率，这个可不一定。资产打折卖，负债比率可不会降啊！融创蛇吞象，大家都在降杠杆，上面也在清理杠杆，在宏观收缩的背景下，吃得下，并不代表能消化。据传，融创被银行排查，是由融创的万达交易引发的。
 
　　据股票说（gps0101tmt）统计：万达出售的13个文旅项目的总投资约5400亿元！据万达和融创的联合公告：融创要承担万达文旅的全部贷款！同时，万达文旅的后期运营可是需要大把大把的资金！
 
　　融创自身的经营现金流不足以支撑动辄上千亿的资金，那么就需要跟金融机构融资。一旦金融机构这个口子被封闭，若是更甚，需要提前还款，这个可是多米诺骨牌啊！
 
　　其实，明眼人不难看出，融创的一系列行动与国家在金融领域的去杠杆方向是背道而驰的。在刚刚结束的全国金融会议中，风险和监管压倒了改革和发展，其中风险和监管分别被提了31次和28次。新成立的国务院金融稳定发展委员会，将稳定置于发展之前，更是40年金融改革中前所未有的情况。
 
　　融创领头人孙宏斌一向是以作风激进著称，他从不在乎负债率过高的问题，反而觉得负债率高的企业才有实力。但别忘了，当年顺驰折戟正是因为宏观调控和资金链断裂。
 
　　这次同样的故事会发生吗？
 
　　柳传志曾评价孙宏斌：“小孙这个人，做事没有留余地，他的风格就是往前冲冲冲，这是性格使然。”
 
　　身后有余忘缩手，眼前无路想回头。想进一步看明白大鳄，请继续读《融创、乐视、万达、安邦们的狂欢春梦》。
 
　　这个夏天，真的燃。
 
　　可为什么这么燃？没人说得清。或许世界太呱噪，我们听到的，全是杂音，或许世界特意呱噪，于是，真正的旋律，我们一个音节也听不见。
 
　　若大厦将倾，人们还在阴影中狂欢，究竟是大智若愚，还是大愚若智？所谓：大象无形，大音希声。其实是：幕布足够大，便没了天地。
 
　　　　（二）富豪罗生门与王者荣耀
 
　　这个非凡的夏天，达到这样一个高潮，无非是三个主角，乐视、融创、万达。在众多视角下，形成了一个“罗生门”。
 
　　1）仲夏夜第一幕叙述，王者荣耀。
　　
　　这个故事的版本是这样的：有一个青春不再热血不减的中年男子，为了自己不屈不挠、没边没影的理想，虽败犹荣，成为本世纪最佳企业家精神代言人。
 
　　乐视这家公司的财务状况，几年来一直是话题，且随着时间推移，被拿出来说道的次数和频率越来越密集，以至于在不久前，其收购的易到用车创始人也挺身上前表示乐视缺钱。当然，每一次舆论旋涡都在乐视明火执仗的法律威胁和老板信誓旦旦的直言不认中偃旗息鼓。
 
　　直到这一次。乐视创始人夫妇超过12亿元的资产被冻结，债主躺在乐视总部大厦门前讨债。水深火热之际，董事长仍然热血宣言，然后，去了美国，然后，辞掉一切职务，然后大家一看，人家早就退了。
 
　　第一个讲故事的人，是接盘人。所以，可以理解，总不能自己宣称接下来的是个垃圾盘吧？人走了，钱还得继续整呢。第二个附议的，有脸盲症。所以，也可以理解，毕竟分不清脸的意思就是，人家有没有脸、要不要脸？他本来就是搞不清的。
 
　　2）各怀鬼胎奔小康，于是，仲夏夜第二幕叙述，军师联盟。
 
　　融创接盘乐视，群众惊魂未定，发现融创又在接盘万达。
 
　　这个版本的叙述是这样的：大家都要轻装上阵，大家都要解决负债，大家都要转型升级。
 
　　这是一次关于共赢、共建、联通、融通、取长补短、一起华丽转身的历史转折性的大手笔。只是，看乐视，想做天下先，但实质性项目还是空中楼阁；看融创，想做巨无霸，但买万达还用着万达的贷款；看万达，想要降负债，但是资产全盘卖，负债其实并不一定能下降。
 
　　都说是共同富裕、实现理想、建设美丽新社会，但根本做的和说的在不同次元啊。
 
　　3）仲夏夜第三幕叙述，这可能是一场魔兽争霸。
 
　　当前，所有的媒体、机构、个人都在做同一件事：分析三家公司的财务状况。他们的负债表都长得不能自已，远超我的篇幅，无法赘述。总结一下大家的发现，就是：第一，他们的负债都很多、很久、很惊人；第二，他们现在这样合纵连横、买来买去、纵横捭阖、卖来卖去，其实对本身的财务状况的改善根本不会有所帮助。更通俗地说，他们都有很多问题，而他们现在这样做，对解决问题其实没啥帮助！
 
　　那么他们为什么费劲巴拉甚至自打嘴巴不惜推翻刚刚出口的战略宣言搞出这么多事来呢？
 
　　这个问题，其实才是大家心中所想、所问。然而，翻遍财报，依然没有答案。
 
　　首先我声明，我只是个纯粹的局外人。只是，作为局外人，不妨扪心自问，几个公司之间的交易而已，你又没有股份。为什么这么在意这个答案？以至于形成了一股揣测的狂潮？
 
　　　　（三）眼看他起高楼，眼看他楼塌了！
 
　　就在刚过去的6月，已经罕见的提早高温，至少对万达而言，异常早已开始。
 
　　6月22日，中小板上，万达电影突然暴跌，半天市值缩水66亿，而万达系债券的异动更早于股票。当日，“复星”也遭遇类似状况。据说，此次暴跌与一份内部文件有关。银监会于6月中旬要求各家银行排查包括万达、海航集团、安邦、复星、浙江罗森内里在内数家企业的授信及风险分析，
 
　　近日，万达系债券再次暴跌！
 
　　公司们的异常，其实不止于此。
 
　　万达宣称要对“恶意”宣传导致股价大跌的媒体进行起诉。而这段时间，扬言要与媒体进行法律“决斗”的人实在不少，虽则大部分都雷霆震怒咬牙切齿表示财务分析都是胡扯自己其实风清气正腰缠万贯大计千年死不缺钱，但咬住的罪名都是对方对自己在男女关系不可描述之事上描述不实。与此相对，一些百年沉底神秘莫测的企业家们突然跃跃然大张旗鼓自我宣传，怒刷存在感者陡然剧增。
 
　　在万达“轻资产转型”的背后，是卖地；无独有偶，潘石屹也在“转型”，虽然他号称转向“自持”，但却不断卖地；转型的还有李嘉诚，转型方式，也是卖地。
 
　　除了乐视，不再履职的还有安邦的董事长，在轰轰烈烈的介绍完自己的雄图大略后，只留给外界一纸宣告，因为没有说请的什么原因，去了不知道的什么地方；有的人则失去了其它头衔。世纪金源董事局主席被撤销省政协委员资格。
 
　　正因为有这样嘈嘈切切的铺垫，观众才产生了如此浓厚的兴趣。到这一步，谁都忍不住要问一句：这一出，演的是仙剑奇侠传，还是暗黑破坏神？到如今，戏已至高潮，还是接近尾声，抑或刚刚开幕？
 
　　我们以为，自己关心的是万达和乐视，其实，我们关心的，也不是万达和乐视。
 
　　睁一只眼，闭一只眼，他，可能是当下最乐观的关二哥。
 
　　　　（四）解锁新姿势再来一次
 
　　看企业家，难免要看他们的历史。就连他们自己，也最爱讲述自己的第一桶金。
 
　　白手起家。几乎所有企业家的自我描述，都是如此。自然，其中一些，一手一脚，点点滴滴，即使有斧凿痕迹，大体确是这么回事。而有些人，则完全石破天惊鬼斧神工，纯粹自带主角光环，都是盘古辟地、女娲补天的节奏，实在妙不可言。
 
　　有的是，人品爆发。比如说，赤手空拳空口无凭，就能够说服政府开辟出一条新航线，还外带赊出天价账做买卖，挣得盆满钵满。
 
　　有的是，运气爆发。比如说，折腾过无数个产业和项目都不怎么成功，突然吃饭的时候，偶尔从邻桌客人那里听说一个陌生的专有名词，从而“敏锐地”意识到某行业的迅速发展。于是平地而起势如破竹，拿到了这个垄断行业在一个省大半的业务，赚得盆满钵满。（贾布斯）
 
　　有的是，小宇宙爆发。比如说，直接遇上活雷锋。最起初由声名显赫的国有汽车企业注资，继而有国有石油巨头注资，全是真金白银的进来。等到生意规模到位，两家国有企业开始“白瞎”，任凭被摊薄稀释，亏着就从挣着大钱的项目里退了出去，一切拱手相让，让公司负责人赚得盆满钵满。（吴君）
 
　　有人指责某些人靠老婆起家，真是OUT！什么年代了，靠老婆根本不算什么事。
 
　　靠老婆们起家才是本事。古语有云：穷则娶个二代，富则遍地真爱。真正的成功人士，能够做到，一个老婆，一级台阶。何须怪中国电视把所有的商场争斗、人生奋斗都拍成了情爱缠斗的玛丽苏片，现实上演的杰克苏们，已经印证了这就是一种真实的生态。
 
　　　　（五）四大招数暗度陈仓
 
　　既然第一桶金来得妙不可言，后面的金就会来得锐不可当。
 
　　其实，也不外乎是四招而已。
 
　　第一招，凭空取物。山西西伯尔公司初始总注册资本100万。不到一年，公司没咋赚钱，注册资本就扩至3,000万元，贾跃亭出资额由70万飞升至2,400万。此后，公司在新加坡上市。未几，又在此基础上有了乐视网，无声息成为首家在A股上市的视频网站，贾跃亭一飞冲天，做了创业板首富。
 
　　第二招，踩脚踏高。安邦2014年两次大手笔增资，使资本金骤然增至619亿元，远超有背景、有历史的人保集团的424亿元，更狠甩其它竞争对手一大截。据财新解密，安邦是通过101家公司层层叠叠上溯到86名有相关关系的个人股东，通过循环出资来放大资本，可能涉嫌利用自己控制的保险资金虚假注资。
 
　　第三招，未卜先知。安邦建立之初，虽然保险业审批极其严格，但对它一路绿灯，牌照、布点全国均轻轻松松。当安邦的保费收入下降时，监管层政策利好则“适时而来”。安邦独占鳌头，成为第一家获批“同时在全国所有省份开展电话营销”的企业。2011年5月，安邦资产管理有限责任公司成立，负责安邦的投资事宜。而按照当时的规定，它是不能成立的。好巧不巧，就在2011年4月，保监会调整原有规定，多数是提高原有的标准，只有一项是降低，恰恰适合安邦。
 
　　第四招，以小博大。如果说融创的“蛇吞象”让人咂舌，那是没见过世面。安邦保险曾以56亿元收购了总资产超过1,600亿元的成都农村商业银行股份有限公司35%的股权，成为其第一大股东。
 
　　有人一定会问，这些我知道了有什么用？对于我了解现在的状况有什么意义？
 
　　当然有用。诚如这个夏天的高潮不是一步走入你心坎中，这些人的轨迹也是有来才有去、有始才有终。怎么得到钱的，恐怕就会很大程度上决定如何去用这些钱。
 
　　往哪儿跑？傻瓜都知道是海外了！
 
　　钱哗哗地来，怎么花？有钱又有面儿，肯定得拿地啊。万达不仅拿地，而且“造城”；融创拿地之心，路人皆知；世纪金源的地产及酒店是支柱；复星地产是业务重点；安邦呢？繁华的京城CBD，有一大块2010年已经成交却迟迟不能移交的地块，即使面对北京市政府，即使面对国字头企业，一级开发商理也不理，其实际控制人，据说就是安邦；至于乐视这个互联网公司，在北京拿地、在重庆拿地、在浙江拿地，据说共有两万多亩。
 
　　全面扩张也是目标。放眼望去，每个公司都在用各种手段将自己变成无所不能公司。一个公司，是地产公司，是贸易公司，是互联网公司，是文娱公司，是媒体公司，是投资公司，占着市场上所有的通道和资源，不惜代价的合并、收购各种标的，即使自己没钱，即使自己不赚钱，也不以为意。
 
　　走到极致，还得看金融布局。根据新财富的排行榜，民营企业中，中国平安金融机构资产规模为5.4万亿、安邦集团与明天系均超3万亿。而从控股、参股金融机构数量看，明天系一骑绝尘，海航排在第二，安邦屈居第三。
 
　　一些公司的金融渗透强度和功力，着实不浅。只是，会带来什么后果？
 
　　有大量囤地，就有大量卖地。而无论是因囤地造成的房价高企，或者因抛售造成的房市恐慌，都不是政府所愿意看见的。
 
　　有大量并购重组，就有大量海外收购。2016年，中国企业宣布的海外投资并购交易金额同比大幅增长了148%，投资海外影视、足球、地产的企业排成大队。业务相左，溢价畸高，经营很差，这种并购，俯首皆是。而无论是各种行业和话语垄断，或是否因此造成的外汇市场震动，都不是国家愿意看见的。
 
　　有大量的金融资源，就有大量的金融风险。金融形成了一张密网，无论是因之带来的寻租腐败，或者内幕交易，或者资源掠夺，或者市场风险，都不是上层愿意看见的。
 
　　　　（六）你的命运是你的作为决定的
 
　　我从来不行贿，只那啥……
 
　　有一句很著名的话，叫做：“我从来不行贿。”有人说了，成为金玉良言、至理名言，许多企业家纷纷用之。一时间，全城清新如莲池，白莲花一片，金灿灿的风姿摇曳。
 
　　然而，大幕打开，却触目惊心。“我从来不行贿”这句话，原来，细思极恐：我从来不行贿，因为我只送项目。我从来不行贿，因为我们本来就是一家人。我从来不行贿，因为你不配，你的地位还没我的高……
 
　　可是，傲娇是傲娇的掘墓人。权利可以忍，市场难以忍；吃瓜群众可以忍，经济运行不能忍。经济脱实向虚之势愈演愈烈，财富越来越向少数人集中，惠民生的政策迟迟无法落地，稳定市场的手段越来越捉襟见肘，金融市场波动总是出人意外。于是，防范金融风险成为重中之重，是因为市场带来的压力已经太重。这就是加强金融监管的来由，这就是深入金融反腐的根源。而今天的一幕幕，就是在金融监管的强压下、在金融反腐的强力下显现出的冰山一角开始融化、碎裂的迹象。冰山在此，非一日之寒；而一角碎裂，已经发出震耳欲聋的巨响。
 
　　我们所关心的，其实，无非是冰山究竟有多大？碎裂究竟会对冰山产生多大影响？清除积弊的决心有多大？毕竟，冰山碎裂带来痛苦的前提，不是我们让他碎裂，而是我们让冰山积聚了这么多能量。
 
　　有多少人已经按捺不住？有多少人已经表现出要“死给你看”？有多少人已经一次次对加强监管和深入反腐的人发出警告和威胁？有多少人已经以对整个经济社会作威胁来要挟和阻止监管与反腐？
 
　　绑架很容易带来再绑架。我们愿意等着冰山一寸寸侵蚀，得寸进尺，将我们都冻僵，还是愿意承受冰山倒塌带来的瞬间损伤而后生？
 
　　这出戏，正在高潮的开端。当然，究竟是会继续往下波澜壮阔，还是在波诡云谲中戛然而止，我等无法预判。从当前反腐推进的进程来看，似乎还没有妥协和终止的迹象。
 
　　或许，这才是我们想问的问题和想知道的答案。
 
　　宝玉，你以为你是胡雪岩？
 
　　原来这是一出降妖除魔的西游记，原来这是一出新旧势力博弈的三国演义。
 
　　不，有这些元素，但演的不是这些戏。
 
　　这是一出我在门外想象你的风景、你在园内太虚幻境的红楼梦。
 
　　前不久热播的《人民的名义》，里面有个蔡成功。他活脱脱是个“滚刀肉”，看上去可怜，其实两面三刀、坑蒙拐骗。但是，看完全剧，必须问，不是这样的蔡成功，能够在汉东市生存下来吗？市场规则已然明晰，三六九等早就注定，他在夹缝中，能选择的有多少？事实上，美女企业家高小琴、国营企业家刘新建的选择，恐怕也并无选择的余地。
 
　　我们要问的是，为什么我们挑出来的都是如此模样？那么多胆大冲破天际的企业家，那么多一望便知却无人揭穿的骗局，那么多来历不明的资产、资本、资源！
 
　　我们不过是在大观园外的看客。多数人是笑着说“您拔根毫毛也比我们腰粗”的刘姥姥，也有人是冷面道“除了门前两个石狮子你们没人干净”的柳相公。然而，我们希望他们怎地？让他们刚烈一把，做尤三姐？还是让他们软弱一把，做尤二姐？结局却都是一样，正因为在院内院外之间犹疑，都误了卿卿性命。
 
　　要入园，就干干脆脆，做机关算尽太聪明的王熙凤，做任是无情也动人的薛宝钗。
 
　　这是生态。什么样的市场规则，就选出什么样的人；同样的人，在不同市场规则中，也会被造就成市场想要的人。
 
　　因为界限太模糊，致使宽容太无度，才会使企业家永远在挣得盆满钵满后大叹做企业难，才会使真正想做事的人没有发挥的余地，或者只有顺应此种潮流才能做自己想做的事情。而他们所有人面对的，也无非是极其颠簸震荡的命运。正所谓：
　　　　　　金满箱，银满箱，转眼乞丐人皆谤。
　　　　　　正叹他人命不长，那知自己归来丧。
　　　　　　乱哄哄，你方唱罢我登场，反认他乡是故乡。
　　　　　　甚荒唐，到头来，都是为他人作嫁衣裳。
 
　　　　（七）后记
 
　　这些年来，随着互联网普及、政务公开、反腐深入，我们这些局外人也看了一些人生无常。唏嘘嗟叹之余，大家都知道，有因才有果，谁也难以说对谁同情。
 
　　只是，从宏观而言，有果必有因。反腐的目的，并不是要让“为官的，家业凋零；富贵的，金银散尽”。社会治理的目的，更不是要让“好一似食尽鸟投林，落了片白茫茫大地真干净”。当前，加强金融反腐和加强监管正位的目的，正是要让市场恢复正常竞争规则，让真正有企业家精神的企业家，既不至于聪明累，更不至于终身误。
 
　　我们既不必假装看破，也不必继续痴迷。虽然阵痛一定会有，但没有出清，就没有复生。希望我们能够一起跨过这道关隘，不再留恋镜里恩情、梦里功名，完成真正的市场化改革。 

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